李寻欢（狄龙）风流多情，武功高强，有「小李飞刀，例不虚发」之誉，李因梅花盗重现江湖，而重回阔别十年之故园兴云庄，亦为保护下嫁其救命恩人龙啸云（岳华）的表妹林诗音（余安安），赫然发现林仙儿（井莉）的秘密，而卷入一个致命圈套……
因梅花盗再现江湖，惹起一片腥风血雨，且件件案情都指向李寻欢，江湖的指责和名誉的重压迫使隐退十年的“小李飞刀”李寻欢重出江湖，既为自己洗刷冤情，也为看望保护自己朝思暮想的恋人，人称江湖第一美女的表妹林诗音。十年前，龙啸云在偶然间救了林诗音，与李寻欢也一见如故，二人遂结拜。为了顾全兄弟之义，报答救命之恩，李寻欢放弃了自己深爱的女人，将林诗音让给了龙啸云，还把自己的家园也赠送给了龙啸云，改名兴云庄。李寻欢十年后重回故园，却不知龙啸云与林仙儿设下阴谋等待着他。龙啸云虽表面上是谦谦君子，其实却是狼子野心，他对于林诗音与李寻欢的情谊更是一直耿耿于怀。遂编造了梅花盗的假消息，诱骗李寻欢现身，想将其置于死地。最终阴谋败露，林诗音为救李寻欢而死，历不虚发的小李飞刀也终于结束了龙啸云的罪恶的一生。李寻欢最终孤零漂泊，遁隐于世。
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